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金融资金面冲击下银行股积极防御

发布时间:2019-09-13 20:31:26

金融:资金面冲击下 银行股积极防御 2011-06-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周市场表现本周沪深 00下跌2. 6%,银行板块下跌0.76%。中小银行以流通市值加权下跌1.8 %。以周五收盘价计算,行业11/12年PE分别为7. 7倍/5.85倍,11年PB为1. 5倍。

本周行业焦点1.本周公开市场净投放1180亿,提准缴款及半年度考核临近,资金仍相当紧张。本周公开市场净投放1180亿元,受提准及季末累积效应影响,各期限回购利率明显上扬。1天/7天回购利率分别较上周上升16bp/210bp至 .98%/6.71%, 个月央票发行利率上行8bp至 .00%。下周公开市场到期资金仅8 0亿,加上20日准备金缴款和银行半年度考核,预计6月下旬资金面仍难乐观。5月新增外汇占款达 764亿,当前提准主要目的仍是对冲新增外汇占款,预计此后7天回购利率将会逐步回落。但因部分大行融出资金意愿降低,资金紧张局面将有所持续2.年内第六次上调存款准备金率,冻结资金 800亿。(1)此次提准之前资金已处相对偏紧态势,提存无疑进一步加剧了资金紧张态势,预计资金面将明显偏紧。(2)抑制银行表内盈利资产扩张,但会加剧表外扩张动机。( )由于5月CPI数据创出了年内的新高5.5%,而6月CPI有可能进一步攀升,本次提存对加息并不构成替代,加息预期将仍存在。

.央行发布5月金融数据:货币信贷增速双降,紧缩效果渐显。(1)货币增速继续回落,M2增速保持在16%的调控目标以内。(2)新增中长期贷款占比显著下降,5月票据融资增加568亿元,继上月之后再次出现净增量。( )存款增长略超预期,这与M0的减少以及5月以来的较弱的股市走势相关,部分存款回流至银行体系。

行业观点及股票组合受前期多种利空传言的影响,银行股已接近年初水平,安全边际高,相对收益明显。这个位置我们认为是更多考虑低吸,并静待下阶段催化剂:一是中报盈利继续高增长的预期明朗化,我们预计中报同比增 1%。

二是因时点和事件性因素影响近期资金面阶段性趋紧,预计下月会有所缓解。三是伴随通胀见顶和实体经济回落过程,我们判断偏紧货币政策不会加码。未来若政策拐点到来,银行股跟随大势会产生估值修复。

我们对银行仍持积极看法,首选中型股份银行(招行、浦发、民生、华夏),大银行也可做适当配置。

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