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长城证券从美国新屋销售和耐用品订单看库存回补

发布时间:2019-09-13 20:50:51

长城证券:从美国新屋销售和耐用品订单看库存回补 2010-04-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场焦点:

美国3月份新屋销售41.1万幢(季调年化),环比26.9%,大幅超出市场预期。

点评:美国房地产市场的复苏还十分微弱,虽然销量增速看似很好,但背后“购房退税”政策起到了关键的作用。4月底该政策将到期,我们预计4月份的销量仍将大幅回升,但5月份以后,销量将回落至35万幢左右。在本轮经济复苏中,房地产和汽车是带动其他行业走出低谷的主要动力,未来房地产销量的回落将在很大程度上影响制造业回补库存的信心。所以我们认为,下半年开始库存已经不是GDP的主要贡献者,美国经济将恢复到2.5%左右的正常增长水平。

美国3月份耐用品订单环比下降1.26%,扣除国防和民用飞机环比上升3%.点评:3月份耐用品订单环比下降主要是由于民用飞机订单下滑所导致的,扣除扣除国防和民用飞机和0.7%的PPI环比后的耐用品订单仍保持较强的回升态势。分项中,机械、金属、电脑、汽车等行业的订单情况较好。耐用品订单一向被视为短期经济的先行指标,持续回升的订单说明未来2个月制造业仍将保持较好的增长,而这与我们判断库存回补的时期较为一致。

道琼斯工业平均指数小幅上涨0.63%,已连续8周上涨。

点评:受好于预期的经济数据影响,和希腊问题的缓解,道指持续上涨。目前美国股市仍然受经济的强劲增长和宽松的货币政策影响,但下半年政府将面临货币政策的选择与经济增速放缓之间的矛盾,这将对股市造成一定的负面影响,而中国股市在2季度将临这种境地。

美元大幅回落、原油上涨幅度较大点评:受希腊正式申请援助的影响,周五欧元兑美元有所回升。短期来看,希腊问题有所进展导致部分避险资金回流,但我们认为欧元的反弹只是短期的,虽然希腊得到了欧盟和IMF的援助,但财政赤字削减计划的实施将非常困难,终端消费将受到负面影响。同时,美国经济2季度仍将保持较高的增长,这将再次加剧市场对美联储加息的预期。所以,在未来的1-2个季度,美元有望继续保持强势。

大宗商品方面:根据美元对大宗商品影响的分析,目前大多数金属价格有高估的现象,但原油价格比较合理,在不考虑需求的前提下,未来美元升值对铜等金属价格的负面影响最大。需求方面,从二季度开始,来自于中国、欧洲、和美国的需求边际效应开始递减,在未来2个季度,大宗商品价格应该是震荡趋弱的格局。

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